Bourse de Casablanca — MASI +0,35% sur la semaine, SBM et Sothema compensent le repli de Lesieur
Le MASI a terminé la semaine du 18 au 22 mai 2026 en hausse de 0,35% à 18.369,69 points, avec 32 valeurs en progression contre 27 en baisse. SBM (+3,0%) et Sothema (+3,0%) ont soutenu la cote, tandis que Lesieur Cristal a chuté de 4,1% après un T1 en recul.
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Le marché casablancais a terminé la semaine du 18 au 22 mai 2026 sur une note légèrement positive, le MASI gagnant 0,35% à 18.369,69 points, mais cette progression a masqué une rotation sectorielle nette entre valeurs défensives, consommation et dossiers plus cycliques. La hausse de Société des Boissons du Maroc (+3,0%) et de Sothema (+3,0%) a aidé l’indice à absorber le recul de Lesieur Cristal (-4,1%), dans un marché où les investisseurs ont davantage arbitré les publications du premier trimestre que suivi une tendance uniforme.
Cette configuration est importante pour la bourse Casablanca aujourd'hui car elle montre un marché moins porté par les poids lourds traditionnels que par des histoires microéconomiques précises: dividendes, chiffres d’affaires trimestriels et sensibilité aux matières premières. Le contexte externe a aussi compté: le Brent a reculé de 7,8% sur la semaine à 103,36 dollars le baril, ce qui allège théoriquement la facture énergétique du Maroc, importateur net, tandis que l’EUR/MAD a bondi de 3,06% à 10,69, un mouvement susceptible de renchérir certaines importations libellées en euro et de peser sur les marges des groupes exposés à l’amont industriel.
Key figures
- MASI: 18.369,69 points, soit +0,35% sur la semaine
- MASI ESG: +0,70%, meilleure performance parmi les grands indices
- Lesieur Cristal -4,1%, après un chiffre d’affaires T1 en baisse de 13%
Contexte de marché: un MASI positif, mais une cote loin d’être homogène
Sur la semaine, les indices ont envoyé des signaux contrastés. Le MASI 20 a progressé de 0,35% à 1.323,09 points, tandis que le MASI ESG a fait mieux avec +0,70% à 1.325,34 points, ce qui traduit une meilleure tenue des grandes capitalisations défensives et de certains dossiers de qualité. En revanche, le MASI Mid and Small Cap a cédé 0,21% à 1.879,1 points, signe que l’appétit pour le risque est resté sélectif malgré une balance de marché légèrement favorable.
La largeur du marché confirme cette lecture. Sur 80 valeurs, 32 ont terminé en hausse, 27 en baisse et 21 inchangées. Ce n’est pas un rallye large, mais plutôt une progression construite sur quelques compartiments précis. Les volumes se sont concentrés sur Managem avec 22,40 millions de MAD, Attijariwafa Bank avec 20,09 millions de MAD, puis Label Vie avec 15,19 millions de MAD, devant TGCC à 12,15 millions de MAD et Itissalat Al-Maghrib à 9,12 millions de MAD. Cette hiérarchie montre que les investisseurs ont continué de privilégier les dossiers liquides, même quand la performance hebdomadaire restait modeste.
Le cours MASI reste ainsi en territoire négatif depuis le début de l’année, avec une baisse de 2,53%, alors que le MASI 20 recule de 10,94% en YTD. À l’inverse, le MASI ESG affiche encore +5,9% depuis janvier, ce qui suggère que la prime accordée aux profils jugés plus résilients n’a pas disparu dans un environnement de taux mondiaux plus élevés et de volatilité sur les matières premières, comme le soulignent plusieurs analyses internationales relayées cette semaine sur l’impact combiné du pétrole, de l’inflation et des rendements obligataires.
SBM et Sothema tirent la cote, le dividende et le défensif reprennent la main
Le fait marquant de la semaine est venu de SBM, dont le titre a gagné 3,0% à 2.348 MAD. Cette hausse est intervenue alors que la société a procédé au détachement de son dividende le 20 mai, selon les annonces officielles de la Bourse de Casablanca. En temps normal, un détachement entraîne un ajustement mécanique du cours, mais la bonne tenue du titre indique que le marché continue de valoriser le profil de génération de cash du groupe. Dans un environnement où la consommation discrétionnaire peut être sous pression, la capacité d’une valeur de consommation à résister autour de 2.348 MAD envoie un signal de confiance sur la visibilité opérationnelle.
Sothema a également avancé de 3,0% à 380 MAD, confirmant l’intérêt persistant pour les valeurs de santé. Ce mouvement s’inscrit dans une logique défensive classique: quand la cote devient plus sélective, les investisseurs se reportent souvent vers des secteurs où la demande est moins sensible aux cycles économiques. Le fait que Promopharm ait, à l’inverse, chuté de 5,2% à 1.276 MAD montre toutefois que le marché ne traite pas le secteur pharmaceutique comme un bloc homogène; il discrimine davantage entre dossiers selon la liquidité, les attentes et les niveaux de valorisation.
La progression de Taqa Morocco (+2,8% à 1.788 MAD) mérite aussi l’attention. À première vue, le recul hebdomadaire du Brent de 7,8% pourrait sembler favorable à l’ensemble de l’économie marocaine via une facture énergétique moins lourde. Mais pour les valeurs liées à l’électricité, l’effet boursier dépend surtout de la structure contractuelle, des coûts de combustible et des anticipations sur la demande industrielle. La hausse de Taqa suggère que le marché a davantage regardé la visibilité des flux que le seul mouvement du pétrole. Dans le même temps, TotalEnergies Marketing Maroc a perdu 2,4% à 1.562 MAD, preuve que la baisse du brut ne se traduit pas automatiquement par une revalorisation de toute la chaîne énergétique.
Lesieur sanctionné après un T1 faible, l’effet change et matières premières revient au centre
Le principal contrepoids de la semaine a été Lesieur Cristal, en baisse de 4,1% à 348,1 MAD. Selon la presse économique, notamment Boursenews.ma et Zonebourse, le groupe a publié un chiffre d’affaires du premier trimestre 2026 en recul de 13%. La réaction du marché paraît cohérente: dans l’agroalimentaire, une baisse à deux chiffres des revenus ravive immédiatement les interrogations sur les volumes, le pricing power et la capacité à protéger les marges.
Le contexte macro explique en partie cette nervosité. Les industriels marocains exposés aux intrants importés doivent composer avec un EUR/MAD en hausse de 3,06% sur la semaine, ce qui peut alourdir les coûts d’approvisionnement lorsque les achats sont libellés en euro. Pour un acteur comme Lesieur, déjà sensible aux cours internationaux des huiles et aux arbitrages de consommation, le change devient un facteur de pression supplémentaire. Autrement dit, la baisse du pétrole aide l’économie marocaine dans son ensemble, mais elle ne compense pas nécessairement la hausse de la monnaie européenne pour les groupes importateurs.
Cette lecture rejoint l’analyse bourse Casablanca observée depuis plusieurs semaines: les investisseurs récompensent moins les récits généraux que les preuves chiffrées de résilience. C’est aussi ce qu’illustre le précédent mouvement sur les minières, déjà évoqué dans Bourse de Casablanca — Managem gagne 2,4% sur gros volumes, le MASI rebondit de 1,06%. Cette semaine encore, Managem a concentré 22,40 millions de MAD de volumes et gagné 1,6% à 15.095 MAD, dans un environnement où l’argent, l’or et les métaux précieux restent des thèmes structurants, même si l’or a cédé 0,3% sur la séance de référence.
Autres dossiers: TGCC, Marsa Maroc, Label Vie et la lecture du premier trimestre
Au-delà des variations quotidiennes, plusieurs publications ont nourri le marché financier Maroc cette semaine. Selon Boursenews.ma, TGCC a affiché une progression d’activité de 12,5% au premier trimestre, avec un carnet de commandes atteignant 27 milliards de MAD. Le titre a pourtant terminé quasiment stable, à -0,1%, ce qui montre que le marché avait déjà intégré une partie de la bonne nouvelle ou attend davantage de détails sur les marges et l’exécution.
Dans la distribution, Medias24 a rapporté que Label Vie prépare une levée obligataire pouvant aller jusqu’à 1 milliard de MAD, après un chiffre d’affaires trimestriel de 4,18 milliards de MAD, en hausse de 15,9% selon plusieurs médias. Le titre a gagné 0,8% avec 15,19 millions de MAD de volumes, signe d’un intérêt soutenu pour les valeurs domestiques liées à la consommation, mais aussi d’une attention accrue à leur structure de financement dans un environnement monétaire encore exigeant.
Du côté des infrastructures et de la logistique, la presse a fait état d’une hausse de 12,1% du chiffre d’affaires trimestriel de Marsa Maroc à 1,43 milliard de MAD. Même sans être parmi les plus fortes variations de la semaine, ce type de publication rappelle que certains segments restent portés par les flux commerciaux et l’investissement. À l’inverse, les replis de Aradei Capital (-3,3%), Med Paper (-2,3%) ou Disway (-0,9%) montrent que la sélectivité reste forte hors des dossiers bénéficiant d’un catalyseur immédiat.
Perspective: dividendes, publications et sensibilité accrue au change
Pour la semaine à venir, le marché suivra d’abord les effets techniques des détachements de dividendes annoncés sur SBM, Cap et DHO, officialisés entre le 18 et le 20 mai. Les investisseurs surveilleront aussi la digestion des publications du premier trimestre, notamment dans la consommation, la construction et les services, afin de vérifier si la dispersion actuelle des performances se confirme.
